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超長期限定開債基集中上報

2019/10/10 9:25:44      上海證券報      

時隔多年,封閉期在5年以上的超長期限定開債基重回大眾視野,基金公司開始密集布局。

根據證監會最新公布的證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況顯示,在已上報并且進入審查程序的273只債券基金中,定開債基有166只。值得注意的是,其中15只定開債基的封閉期限在5年以上。 

多數超長期限定開債基處于材料審查第一階段。9月,景順長城基金上報了弘遠66個月定期開放債券基金,安信基金上報了豐澤63個月定期開放債券基金。

此外,還有多只近期上報的超長期限定開債基仍處于受理階段。例如,蜂巢基金上報了添禧87個月定期開放債券基金,東方證券資管上報了東方紅鑫泰66個月定期開放債券基金,浦銀安盛基金上報了普嘉九年半定期開放債券基金。

超長期限定開債基并非新鮮事物,但此前基金公司并未如此密集申報過。東方財富Choice數據顯示,截至10月9日,名稱中含有運作周期時間的超長期限定開債基只有2只,較早的一只是興業增益五年定期開放債券基金,該基金成立于2016年6月;另一只則是今年7月成立的中歐盈和5年定期開放債券基金。

不過,2016年末成立的匯添富長添利定期開放債券基金名稱中雖然沒有注明運作周期,但也屬于超長期限定開債基。基金合同顯示,匯添富長添利以66個月為一個運作周期,每個運作周期以封閉期和受限開放期相交替的方式運作,共包含11個封閉期和10個受限開放期。

就目前已成立的幾只超長期限定開債基而言,機構客戶是主要持有人。匯添富長添利定開債基、興業增益五年定開債基的機構持有比例均接近100%,中歐盈和5年定開債基的首募規模為70億元,但是認購戶數只有242戶。

基金公司為何發力超長期限定開債基?華泰證券分析師張來認為,不能單純從投資價值的角度來看待這類產品的設立。在他看來,目前各大經濟體重啟寬松周期,低利率環境有望長期維持。市場對中國貨幣環境寬松的預期也在逐步提高,債市行情仍未到達拐點。但對于預計持有到期、期限在5年以上的品種而言,即使在中期賺到了市場的錢也并不能直接兌現。從市場經驗來看,國內債市周期一般在3年左右,即使此輪周期長度超出以往,8年至10年的超長封閉期限也能夠覆蓋兩個周期,產品回報與成立時點的關系已經不大。從長期數據來看,這一超長期限已可應用于股權類產品的回報返還,而兩者在長期回報上的差異十分顯著。 

他進一步分析說,封閉期較長的定開債基多為機構定制產品,在固定收益投資方面,機構青睞公募基金的一個重要原因是這一載體自帶的節稅功能。在現行制度下,公募產品的稅率設在3%,且價差收益免稅。對于波動較大的權益類產品而言,這一優惠作用并不顯著,但對于收益率相對較低的固收類產品而言,公募的優勢就不容小覷了。加上公募自身還有所得稅免征的優勢,產生了很多的機構間合作模式。

“另一方面,機構具有平滑凈值曲線、獲取‘穩穩的幸福’的需求,因此,在資管新規下,可使用攤余成本法的定開債基就成為良好的且可能是唯一的解決方案。”他說。

⊙陸海晴 ○編輯 吳曉婧

(編輯:gifberg)
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